文| 超聚焦

上市八年，年营收迈过340亿元门槛的健康，终于要一统自家健康板块了。

5月15日，在阿里健康2026财年财报分析师电话会议上，董事会主席兼CEO沈涤凡对外在示，阿里巴巴将支援整书册团内的医药板块业务，交由阿里健康统筹，以便紧密协同，酿成协力。

放到具体的举措上来说，阿里一经在集团里面成立了一个医药业务专项小组，将B2C和O2O在组织东谈主事和陈述联系层面皆备买通，该小组由阿里健康支援调换。

换句话说，即是阿里体内扫数同医疗、健康关联的扫数业务，都在组织架构上被“打法”给了阿里健康。

与此同期，阿里健康2026财年功绩清楚，绝交2026年3月31日，公司完满营收342.55亿元，同比增长12%；净利润19.36亿元，同比增长35.2%；调治后净利润23.26亿元，同比增长19.3%。

在营收与利润双双增长的基本面之上，沈涤凡经受在此时抛出渠谈整合决策，阿里健康的下一程究竟要往哪走？

B2C与O2O， 不再昆玉阎墙

如若把时刻线拉回到两年前，没东谈主能猜度，这个以“老铁”和“直播”盛名的短视频平台，会在AI视频生成这个赛谈上跑到全球第一梯队。

2024年6月发达上线以来，可灵着实拿了快手体系内的顶格建树。

大厂里业务线之间打架并不稀有，阿里健康此前就一直存在着B2C和O2O隐性竞争的问题。

在当年的组织架构中，通常的一位用户在阿里系平台买药，像是被无形中区别红了两个判若曲直的渠谈：

其中，一套是以天猫医药馆这么的线上网购平台为代表的B2C格式，其中枢上风在于药品种类丰富、价钱相对便宜，关于用户来说主打的是“全”和“省”，有什么慢性病或家庭囤药需求都不错经受；而另一套则是依托土产货生涯汇集诞生起来的O2O即时闪购格式，中枢诉求是济急和便利，主打一个“快”字，外卖小哥能在一小时内就送来遑急的药品。

两种“卖货”渠谈和格式的不同，也导致了两个团队的差异。

其中，B2C团队紧盯的是淘宝和天猫的流量池，监控的数据亦然客单价、转机率和双11的囤货GMV，而O2O团队则愈加“脚底沾泥”，盯着的是淘宝闪购和线下的地推，拼的是配送时效和接单率。

名义上看，B2C和O2O两种格式互为补充，覆盖了用户从慢病屯药到急性发烧的不同场景。但在实质的贸易运作中，由于这两块业务始终分属不同的组织架构，陈述线不同，KPI侦查当然也互异。

这就导致了团队之间“摩擦”的产生，当一个用户大开天猫或淘宝闪购时，B2C和O2O的团队其实是在相互博弈，想的都是怎样用补贴把他拉到我方的渠谈里，来完成各自的KPI。

这是典型的渠谈导向念念维。当流量红利裕如时，这种“傍边手互搏”尚可被高速增长所掩盖。

但跟着医药电商行业增速从2021年的37.09%迟缓放缓至2025年的9.4%，存量博弈的逻辑运行主导，一个团队的增长，很猛进度上是在蚕食另一个团队的空间。

是以说，这次将B2C与O2O闪购在组织和陈述联系上进行买通，与其说是阿里健康在推广疆土，不如说是它终于在集团的授意下，拆掉了横亘在昆玉业务线之间的墙。

值得护理的是，这一组织架构调治也嵌套在阿里集团的更大棋局中。2025年8月，阿里巴巴完成了一次首要组织架构调治，将饿了么与淘宝闪购整合为即时零卖业务。阿里健康这次在医药板块的抓住，与集团的策略裁减节律保持一致。

氢离子， 能攻略开药的大夫吗？

就在晓谕整合手脚的前两天，5月13日，阿里健康在杭州发布了其首款名为“氢离子”的AI居品，氢离子的主要用户群体是临床、科研领域的大夫，定位是大夫版“GPT”，亦然阿里健康医学大模子的首个落地行使。

据健闻究诘此前报谈，阿里健康CTO祥志曾暗意，作念氢离子最大的挑战是用流量和互联网念念维去运筹帷幄领域的问题，“中国500万大夫，如若只看流量，天花板一定是低的，但关节是你能影响若干医疗活动的决策”。

有前阿里职工告诉超聚焦，阿里健康此举或是想从大夫脱手，但愿通过“攻略”大夫去换药企的告白预算。

在他看来，打告白去找500万大夫的盘子照旧太小，世界杯官方认证平台此举更像是为了印证阿里健康新冷落的“医药全栈+医学AI”双轮驱动策略。通过大模子对大夫搜索和发问的分析，其不仅能获取区域性的疾病信息，还能前置掌执种种药品的开单偏好。

这种从B端获取的处方信息，将径直响应给刚刚在组织架构上完成买通的B2C与O2O业务线，天猫医药馆的中心仓不错提前备货，同城闪购的前置仓不错优化库存结构，将卖药的效果拉到极限。

不外，这还不是阿里大健康疆土的全部。如若说“氢离子”是阿里健康在大夫群体埋下的暗桩，在C端，支付宝旗下的AI健康行使“蚂蚁阿福”一经跑出了一条尽头陡峻的用户增长弧线。

本年春节时间，支付宝旗下的“蚂蚁阿福”通过大领域的红包补贴和地推铁军完成了冷启动，绝交2025年底，“蚂蚁阿福”月活用户已超3000万，每天回复用户500多万个健康发问，其中55%的用户来自三线及以下城市。

关于平淡环球而言，阿福像是随时在线的家庭大夫，但通常亦然一个弘大患者的数据采集器。

B端的氢离子贯串大夫，C端的蚂蚁阿福触达患者，B2C+O2O业务线则相连往来端的践约，一个医疗贸易数据闭环逐步成型。氢离子从大夫端获取的用药偏好和疾病趋势信息，表面上不错响应给天猫医药馆的中心仓进行提前备货，也不错匡助同城闪购的前置仓优化库存结构。

从数据上看，这套策略的维持点正在加固：天猫健康平台有往来商流派同比增长26%至4.75万个，在线有往来SKUs增长25.8%至2750万个，阿里健康大药房SKUs更是增长79%至220万个。自营会员ARPU同比增长杰出14%。

不外，氢离子当今所处的赛谈仍然“小众”。刻下边向大夫的检索式AI居品，多半面对用户体量小的问题。阿里健康此举更像是在产业链最上游装置了一套监控系统，通过大模子对大夫搜索和发问的分析，获取区域性的疾病信息和种种药品的开单偏好，再将数据响应给往来端。

存量博弈周期， 商场不想听长线故事

在可灵作念出收获的同期，其所处的赛谈，正在速即变得拥堵且难行。

画出来的蓝图很好意思，但阿里健康面对着同阿里集团一样的问题，AI仍然是一项暂时莫得贸易化落地的投资。

高盛在2026年4月发布的一份研报中，将阿里健康的筹划价从5.2港元下调至4.8港元，评级保管“中性”。下调的中枢逻辑之一直指利润：AI及药品类别投资加多将影响盈利能力，该即将阿里健康2026至2028财年经调治净利润预测下调9%至11%。

高盛的判断有具体数据维持。阿里健康2026财年居品研发支拨录得7.88亿元，在AI大模子研发周期长、呈报概略情的布景下，这笔参加在短期内明显难以转机为收入，更将径直牵累利润。

此外，利润端的压力不啻来自AI参加，更有业务上始终面对的问题。

高盛在陈述中指出，阿里健康瞻望下半年利润将小幅倒退，扭转上半年的利润彭胀趋势，其中一个要害原因是为搪塞竞争加大原研药扣头力度。但阿里健康2026财年的毛利率为已较上年下跌至24％。

具体来说，阿里健康面对的是一个已被京东健康占据先机的时局。

从营收体量看，京东健康2025年总营收734.4亿元，其中医药和健康居品举座商品收入达609亿元，净利润65.3亿元，同比增长36.3%。比较之下，阿里健康2026财年342.55亿元的收入领域，与京东健康之间存在明显的差距。

汇丰商酌的数据也清楚，京东健康和阿里健康2026年预测药品销售增速分别为18%和13%，均较上一年有所放缓，但京东健康的起初幅度仍在扩大。

此外，抖音健康和好意思团买药的崛起也在蚕食存量商场。2025年，抖音健康GMV已冲破1000亿元，好意思团买药GMV约600亿元，成为弗成忽视的自后挑战者。

而在外部竞争除外，还有一起更笼罩的暗礁横在阿里健康的航谈上：数据合规。按照“氢离子+蚂蚁阿福+B2C+O2O”的闭环构想，阿里健康需要完满大夫端、患者端和往来端三套底层数据的穿透。但阿里健康、阿里集团与蚂聚首团属于三个寂然法东谈主实体，跨企业的个东谈主数据流转面对严格法律胁制。

字据《个东谈主信息保护法》第二十八条，医疗健康信息属于敏锐个东谈主信息，这类信息需在具有特定主义和充分必要性的情形下，且需取得个东谈主开心的情况下方可管制。

2025年4月，网安标委进一步发布了《数据安全工夫敏锐个东谈主信息管制安全条目》，并于客岁11月顺利实施，对医疗健康信息的管制规模作念出了更良好的轨则。

这意味着，在不触碰监管红线的前提下买通全链条数据，阿里健康需要进修的诡秘规划工夫和严格的合规联想来维持。

关于一家年营收杰出340亿元的巨头来说，这并非工夫层面的弗成为，但在合规资本和试验周期上，变量仍然不小。

接下来的问题是，在沈涤凡抓住五指变阵后，阿里健康的拳头能否在B2C与O2O的协同中打出增量，能否在AI参加的漫长呈报周期里撑到盈利，又能否在京东健康和好意思团的双重挤压中守住阵脚。

谜底唐突不在蓝图，而在之后几个财季的数据中。